達利集團11月20日將上市許世輝或將成為福建新首富

2015-11-20 09:17:49 來源：泉州晚報

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岑智勇：達利食品認購成績平平旺旺質更優

中國經濟已經由第三產業主導，而且人均可支配收入上升，都成為帶動內需的因素，衣食住行每個環節都有望受惠，例如近期較多投資者留意的零食及飲品行業。

剛在周五上市的達利食品(3799)，最終以5.25元定價，并只錄得0.28倍超額認購，成績未算理想。以招股價計，達利食品上市時市值為718.94億元，較同業旺旺(0151)的818億市值為低，暫時未能成為業內最大市值的公司。除了達利食品及旺旺外，經營綜合零售及飲品行業的，還有康師傅(0322)及統一中國(0220)。撇除剛上市達利倉品，以股東回報率(ROE)衡量，以達利食品的90.6%最高，惟公司才剛上市，需花點時間觀察，才能作定奪。其次是旺旺的29.3%，而且其邊際利潤(ProfitMargin)達16.4%，是四者中最高。就算與其他從事零售及飲品的公司比較，旺旺的邊際利潤水平亦偏高，但代價就是估值偏高，其市帳率(PB)達5.1倍之高，并不便宜。

除了上述大型食品及飲品商外，業內個別中小型上市公司，近日也出現好消息。在內地及香港從事中式草本飲品及非草本飲品、草本產品及小食零售、批發及分銷的鴻福堂(1446)，周內發出盈喜，預料在截至2015年12月底止年度，將能轉虧為盈，主要原因是集團成功節流，包括改善采購流程令毛利率上升，以及沒有去年因開設新廠房及上市所帶來的一次性開支。然而，集團于2014年7月上市后，首個財年便告錄得虧損，股價表現亦未如理想。鴻福堂的招股價為1.3元，現價只為招股價的一半左右，高位蟹貨甚多，要重上招股價，并不容易。

天溢、碧生源定位獨特

除了鴻福堂之外，板塊內也有其他專門從事飲品業務的公司，例如是早于1994年3月便上市的維他奶(0345)，其主要業務為生產及分銷「維他奶」及「維他」兩個牌子的產品，最新財年的ROE達20.3%，優于不少同業。不過，高ROE的代價是估值高，其PB高達7倍，絕不便宜。

另方面，板塊內業務定位較獨特者，例如是即將易名為天溢(森美)控股的中國天溢(0756)，其主要業務為從事農產品種植及銷售、制造及銷售冷凍濃縮橙汁及其他相關產品，與制造及銷售非濃縮還原橙汁;以及于中國從事開發、生產、銷售及推廣功能保健茶以及其他保健品業務的碧生源(0926)，她們在最新財年的ROE分別為4.9%及5.7%，而PB則分別為0.75倍及0.96倍，估值相對合理，也是業內表現相對較佳者，可予留意。