應對外部沖擊 增強金融風險防控靈活性

□ 吳振宇 朱鴻鳴

美國單方面挑起貿易戰，嚴重危害全球產業鏈和價值鏈安全、阻礙經濟復蘇步伐。當前，我國金融風險防控的環境出現明顯變化，我們要在保持總體目標和部署不變的情況下，密切關注內外部金融風險態勢和環境變化，調整政策措施的節奏和力度，打好防范化解重大風險攻堅戰。

自美國挑起貿易戰以來，中美之間貿易摩擦和爭端不斷升級。貿易戰損人害己，既有損中美兩國企業和人民的利益，也嚴重威脅著全球自由貿易和多邊體制，阻礙世界經濟復蘇步伐。6月以來國際上大宗商品價格和股票市場的波動性明顯加大。我國經濟發展的外部環境發生顯著變化，金融風險防控的環境亦出現明顯變化，需要在堅持總目標、總部署不變的情況下，調整相關政策措施、增強金融風險防控的靈活性，既防范貿易摩擦升級帶來的新增風險，又更加細致地化解原有的風險隱患。

(一)

美國在全球推行單邊主義、貿易保護主義，中美貿易摩擦升級從內外兩個方面影響到我國金融風險防控的環境。

一是增大了我國面臨的外部經濟金融風險。根據WTO統計，2017年全球商品出口額增長10.6%，增速比2016年提高13.6個百分點，是去年全球實現廣泛復蘇的重要基礎。包括中美在內的全球貿易摩擦升級一方面會影響全球經濟復蘇前景，另一方面會在美國加息帶來全球金融風險上升的基礎上，進一步增加不穩定因素。

二是加大了穩增長與防風險的矛盾。防控金融風險的根本目的是促進經濟持續增長，操作中要保持經濟運行在合理區間。數據顯示，今年前7個月，我國出口8.89萬億元,增長5%，對需求側穩定起到至關重要的作用。如果中美貿易摩擦升級影響到出口增長，會加大穩增長壓力，進而影響防風險的政策空間。

三是增加了去杠桿過程的操作風險。去杠桿意味著融資環境相對收緊，必然會帶來存量風險釋放。過去一年多來，去杠桿穩步推進，初見成效，這與企業內源融資能力提高、對流動性收緊的承受力增強有一定關系。中美貿易摩擦升級將影響到外向型企業利潤增長，增加去杠桿的風險釋放壓力。同時，中美貿易摩擦疊加美國加息進程，會對人民幣匯率的穩定性造成一定壓力，增大相關風險。

此外，中美貿易摩擦升級還會通過預期渠道對金融風險防控帶來不利影響。這些動向都值得我們高度關注。

(二)

打好防范化解重大風險攻堅戰，是黨中央綜合分析國內外大勢做出的戰略決策，是實現高質量發展需要跨越的一個重要關口。當前，防控金融風險遇到的困難，更多是內部的高杠桿和風險累積制約了政策選擇、壓縮了政策空間。如不直面內部問題，遲早還會再遇到棘手的外部沖擊。我們需要認識到，當前的金融風險釋放處于合理范圍，防控金融風險已初見成效、形成有利預期。我們必須堅持風險防控的總體目標和部署不動搖，打好防范化解重大風險攻堅戰。在這一過程中，我們要在保持總體目標和部署不變的情況下，密切關注內外部金融風險態勢和環境變化，調整政策措施的節奏和力度，更精細地處理好去杠桿、穩增長和防風險的關系。

一是加大外部經濟金融風險的跟蹤研判。中美貿易摩擦升級的同時，美國與多國也爆發貿易爭端，其間還夾雜著地緣政治沖突。當前，已有部分新興市場經濟國家面臨嚴重的貨幣危機。從更長周期看，貿易環境的變化必然導致全球產業鏈調整，進而影響到投資和利潤流向變動。這種調整與美元升值引起的資金回流交織在一起，也將加大國際金融市場波動的不確定性。對這些情況，我們要做好相關的跟蹤研判。

二是堅定做好去杠桿工作，并加大對外向型企業的金融支持。前不久，中共中央政治局召開會議強調，把防范化解金融風險和服務實體經濟更好結合起來，堅定做好去杠桿工作，把握好力度和節奏，協調好各項政策出臺時機?？煽紤]加大財政支持防范化解金融風險的力度，加快建立債務處置中企業、銀行、政府的損失分擔機制;以強化司法處置能力和完善司法處置機制為重點，加快完善債券違約處置機制?？紤]到外向型企業的主體大多是中小微企業，可考慮通過定向降準、完善小微企業金融服務監管政策等舉措，改善對中小微企業的金融服務。

三是加大財政政策力度，提高資金利用效率。中央強調，保持經濟平穩健康發展，堅持實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，提高政策的前瞻性、靈活性、有效性。財政政策要在擴大內需和結構調整上發揮更大作用。當前，我國經濟運行穩中有變，面臨一些新問題新挑戰，外部環境發生明顯變化，可加大財政政策支持力度，在提高減稅力度的同時，加大基礎設施領域補短板的投資強度，提高投資的質量效益。

四是把握監管政策的執行力度和協調配合，既穩定去杠桿預期，又不引起操作中的意外風險。今年以來各方面密集出臺一系列強監管和去杠桿的政策措施，需加強政策協調，根據形勢變化適時調整政策措施力度和進度，確保不發生系統性金融風險。(作者單位：國務院發展研究中心)

吳振宇 朱鴻鳴