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港股市場“開門紅”的行情火熱繼續，繼上周上漲超6%之后，恒生指數1月9日繼續沖高，盤初漲近2%，恒生科技指數漲近3%。阿里巴巴、蔚來、百度等明星科技股悉數上漲。分析認為，人民幣快速升值、基本面復蘇、個股業績改善預期等因素均提振內外資機構對于港股市場的做多熱情。

值得關注的是，港股SaaS板塊跟隨大盤全面走強，東方財富SaaS概念指數（HK1025）日內上漲超4%，升至近半年高位。板塊16只個股中有超12只飄紅，移卡、微盟集團、阜博集團、百融云-W等表現亮眼。

其中，百融云-W（06608.HK）盤初便急速拉漲超5%，9日午后該公司股價繼續上沖，截至發稿時，百融云最高觸及11.88港元/股，日內上漲近10%，升創2021年11月16日以來新高，顯示出極強的反彈韌性。在2022年第四季度，百融云連續三個月的月K線錄得陽線，在去年10-12月累漲近46%，跑贏大盤40個百分點。

SaaS被認為是信創產業中長期的發展重點之一。光大證券發布的報告中談到，國產化信創有望加快，可關注頭部高韌性SaaS標的。報告稱，SaaS仍為高成長潛力賽道，前期港股SaaS板塊整體估值受美股帶動和實體經濟不景氣影響，但是頭部企業的抗衰退能力較強，國產化信創等將帶來新的業績催化。

結合美國SaaS市場來看，SaaS獨一無二的商業模式，即規模效應、高留存、高毛利率、訂閱付費模式下，企業良好的現金流狀況等決定了行業締造出高估值企業是早晚之事。

港股SaaS企業也是遵循海外市場的先進經驗，發展較快的金融SaaS賽道中，龍頭股百融云保持高速增長態勢，近五年營收復合增長率高達46％，這一高成長性在港股SaaS板塊中處于領先地位。最新財報數據顯示，2022年1-9月，該公司總收入達14.87億元，同比增長25％。

數據顯示，2022年前三季度，百融云的核心客戶數達180家，同比增長13％；核心客戶平均收入達325萬元，同比增長26％；核心客戶留存率進一步提升至95％，同比提升5個百分點。受核心客戶數增加及核心客戶平均收入增加驅動，2022年前三季度百融云第一大主業——智能分析與運營板塊實現收入7.29億元，同比增長46％。

從毛利率水平來看，2022年中報顯示，百融云銷售毛利率維持72%的高位水平。這一毛利水平與海外SaaS旗艦相當，數據顯示，已步入成熟期的SaaS龍頭Salesforce毛利率保持在74%左右的水平；美股成長型SaaS公司中MongoDB的毛利率達71.74%。另從公司運營資金來看，2022年中報顯示，百融云持有現金及類似金融資產合計逾36.61億元。

展望后續，光大證券等機構在報告中指出，作為基于云端的訂閱式商業模式，SaaS可滿足不斷擴大的金融IT等行業需求。目前，SaaS公司受到的基本面多重壓力已行至底部，業績預計有所修復，頭部企業成長性可期。