作者：漣漪

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2023年1月18日，深交所官網顯示，上海紫江新材料科技股份有限公司（下稱“紫江新材”）更新了招股書。

紫江新材是一家專業從事軟包鋰電池用鋁塑復合膜（簡稱“鋁塑膜”）的研發、生產及銷售的企業。

2019-2021年及2022年上半年，紫江新材的營業收入分別為1.70億元、2.32億元、3.66億元、3.03億元，歸母凈利潤分別為3005.22萬元、4362.14萬元、6624.59萬元、4972.00萬元。

（來源：紫江新材招股書）

紫江新材此次IPO擬發行股票不超過1979.43萬股，擬募集資金4.11億元，將用于鋰電池用鋁塑膜關鍵裝備智能化建設項目、研發中心建設項目、補充流動資金及償還銀行借款項目。

對單個產品、單個客戶存重大依賴

紫江新材主要銷售鋁塑膜產品，是應用于包括動力、儲能以及3C數碼等軟包鋰電池電芯的封裝材料，2019-2021年及2022年上半年，該產品占營業收入的比例分別為99.50%、99.50%、99.49%、99.42%。

紫江新材鋁塑膜產品又分為動力儲能軟包鋰電池用鋁塑膜、3C數碼軟包鋰電池用鋁塑膜。

2019-2021年及2022年上半年，紫江新材動力儲能軟包鋰電池用鋁塑膜的營業收入分別為0.39億元、0.80億元、2.02億元、2.08億元，占主營業務收入的比例分別為22.89%、34.82%、55.38%、68.97%；3C數碼軟包鋰電池用鋁塑膜營業收入分別為1.31億元、1.50億元、1.63億元、0.93億元，占主營業務收入的比例分別為77.11%、65.18%、44.62%、31.03%。

紫江新材供應商集中度較高。

2019-2021年及2022年上半年，紫江新材對前五大供應商的采購金額分別為0.67億元、0.94億元、1.92億元、1.13億元，占采購總額的比例分別為67.16%、60.42%、64.44%、52.48%。

紫江新材對比亞迪存在重大依賴。

2019-2021年及2022年上半年，紫江新材來自前五大客戶的收入占營業收入的比例分別為56.38%、43.50%、65.23%、81.49%，其中來自比亞迪的收入占營業收入的比例分別為 0.97%、4.24%、31.59%、59.90%。

紫江新材表示，如果未來新客戶拓展計劃不如預期，或比亞迪經營、采購戰略發生較大變化，或與比亞迪的合作關系被其他供應商替代，行業競爭加劇、宏觀經濟波動和產品更新換代等引起市場份額下降，將導致比亞迪減少對該公司產品的采購，該公司業務發展和業績表現將因銷售收入依賴于比亞迪而受到不利影響。

應收賬款超營業收入 存貨急劇增加

紫江新材2022年上半年末應收賬款賬面余額超過營業收入。截至2019年末、2020年末、2021年末、2022年上半年末，紫江新材應收賬款賬面凈額分別為0.71億元、1.09億元、1.93億元、3.16億元，占流動資產的比例分別為41.47%、43.11%、43.39%、58.13%，占營業收入的比例分別為41.91%、47.03%、52.78%、104.35%。

紫江新材表示，應收賬款凈額占營業收入比例逐年上升，主要系該公司根據客戶的資金狀況、歷史回款情況等事項綜合評估客戶的還款能力，并針對采購量大，信譽良好的客戶適當延長信用期，導致應收賬款回款周期變長，期末應收賬款余額增加。

紫江新材同時表示，2022年上半年應收賬款凈額占營業收入比例較高，主要系比亞迪供應鏈開具的迪鏈票據期末金額較高導致期末應收賬款金額較高。

紫江新材存貨賬面價值急劇增加。

截至2019年末、2020年末、2021年末、2022年上半年末，紫江新材存貨賬面價值分別為2172.77萬元、3860.12萬元、10687.09萬元、11358.88萬元，占各期末流動資產的比例分別為12.62%、15.27%、23.97%、20.89%。

紫江新材2020年末存貨賬面價值較2019年末增加1687.35萬元，2021年末較2020年末增加6826.97萬元，2022年上半年末較2021年末增加671.79萬元。

紫江新材表示，存貨增加主要系隨著業務規模擴大，銷售訂單數量逐步增加，該公司增加了存貨的儲備，導致原材料、在產品、庫存商品及發出商品的期末余額大幅增加。

紫江新材2021年末發出商品較2020年末增加了3255.85萬元，2022年上半年末發出商品賬面價值較2021年末增加271.46萬元，主要是由于為滿足比亞迪供應鏈的生產原料需求，加大了存放于比亞迪供應鏈寄售庫的貨物儲備。

按照協議約定，紫江新材與比亞迪采用寄售模式進行結算，該公司將寄售庫的貨物列為發出商品，導致2021年期末發出商品余額較2020年增加較大。

（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）